近期，半导体板块的强势上涨持续“刷屏”！此次行情是短期的情绪催化 ，还是国产AI算力投资逻辑的根本性重构？国产算力当前估值水平是否偏高？投资者该如何把握细分领域机会？我们一起来看长城半导体混合基金经理杨维维的专业分析。
1、近期半导体板块强势上涨，这轮行情的核心驱动力是什么？行情持续性和空间如何？
杨维维：此轮半导体上涨主要源于AI对产业链的重塑 ，海外半导体产业链更早且更直接受益于AI投资的拉动，参考费城半导体指数表现 ，A股半导体的上涨大概率不是短期的情绪催化。后市看好行情持续性 ，上涨空间需结合市场流动性以及产业推进的速度判断 。
2 、去年DeepSeek-R1发布后市场主要关注AI应用，本轮行情焦点明显转向了国产算力硬件 。您怎么看这一投资主线的迁移？
杨维维：AI应用板块主要是受到“软件吞噬论 ”的长期威胁 ，短中期又很难看到这一威胁证伪的可能性 ，因此表现比较低迷。而国产算力硬件，不论是映射海外AI的发展 ，还是结合自身的基本面跟踪 ，都处于深度受益阶段，因此受到资本市场青睐 。
3 、全球半导体产业周期当前处于什么阶段？国产算力投资的估值水平和产业趋势如何，是否具备了扎实的基本面基础？
杨维维：海外AI产业的发展重塑了海外半导体产业链 ，而海外AI已经历近四年的高强度投入（且市场预期明年的投入体量更大） ，很难判断是否还有较强的上升潜力，更多是在里面寻找结构性机会 。
与之不同的是 ，国内AI发展相对较慢 ，且对全产业链的拉动尚未明显体现，这也意味着其后续会有更大的上升空间和更强的持续性。
4、对于半导体产业链 ，您更看好哪些细分领域？原因是什么？
杨维维：目前主要看好国产算力 ，以及晶圆厂扩产受益环节 。
一是国产算力，随着海外大模型Coding和Agent能力的跨越式提升 ，大模型逐渐成为新的生产力工具 ，而国产大模型的追赶对国产算力的拉动远未触及天花板 。
二是晶圆厂扩产受益环节，受益于AI对先进制程的拉动 、存储芯片缺货以及“China for China ”代工需求增长 ，半导体设备 、材料及零部件有望迎来量价齐升的历史性机遇。
5、如何看待当前投资半导体板块面临的主要风险和挑战？
杨维维：从基本面的趋势来看 ，我们判断整体方向有望是向上的；但是从估值来看，经历从2024年“924”以来的持续大涨，板块估值整体偏高 。
当前板块的主要风险在于市场的流动性风险 ，建议普通投资者着眼长期 ，基于中国半导体产业成长的高潜力 、大空间和长周期审慎进行配置，以便更好地把握产业变革带来的投资红利 。
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